國聯(lián)證券(4.4, -0.10, -2.22%, 實時行情)是無錫最大的投行，具有全面的業(yè)務(wù)牌照。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，國聯(lián)實力強大、投行業(yè)務(wù)進步快、資本中介業(yè)務(wù)增長潛力大、資產(chǎn)管理以及直投業(yè)務(wù)亦有較大的發(fā)展空間；2012 年至2014 年，國聯(lián)證券的凈利潤增長 6.97 倍，復(fù)合年增長182.4%，顯著高于證券行業(yè)平均水平(71.2%)和港股上市同業(yè)；公司的成本收入比優(yōu)于中國銀河(6.62, -0.15, -2.22%, 實時行情)和中州證券(4.31, -0.04, -0.92%, 實時行情)，但是依然具有優(yōu)化空間；公司資本運用效率高，2014 年凈資產(chǎn)回報率為 16.8%，遠(yuǎn)好于行業(yè)平均水平(10.5%)和港股的上市同業(yè)；公司杠桿率依然不高，未來還有提升空間，有望進一步提升潛在ROE；我們估計，2015/16/17 歸屬于母公司的凈利潤為人民幣 12.11 億元/14.97 億元/18.64億元，復(fù)合增速為 36.48%；我們看好整個券商行業(yè)的發(fā)展，雖然目前受到 A 股交易量和融資融券余額下滑盈利能力出現(xiàn)下滑，但是長期來看，行業(yè)在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下還有很大成長空間。港股券商股的估值也將隨著A 股企穩(wěn)走好得以恢復(fù)。我們首次覆蓋給予國聯(lián)證券買入的評級，目標(biāo)價 8.34 港元，相當(dāng)于 2015年每股凈資產(chǎn)的1.6 倍。

     摘自新浪財經(jīng)